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美国进入零利率时代 降息成为全球主基调

[ 2008-12-23 ] 来源于: 中国化工信息网

    为阻止经济进一步下滑,美国联邦储备委员会(下称美联储)12月16日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率降到历史最低点,从目前的1%下调到0~0.25%,为自1990年首次推出联邦基金目标利率以来的最低水平。这意味着美国已进入“零利率”时代。
    除大幅降息外,美国联邦储备委员会表示,今后将动用一切可以利用的手段,促进恢复经济的可持续性增长,并维持物价的稳定。预计低利率将维持一段时间。此外,美联储称正在研究其他措施来提振经济,比如买进美国国债。
    美联储降息声明中称,自10月底的例会以来,美国就业形势恶化,消费开支、企业投资和工业生产都在下降,金融市场形势依然严峻,信贷条件仍在收紧,“总体上看,经济前景进一步看淡”。
此次降息幅度超出大多数经济学家的预期。鉴于实际联邦基金利率一向低于目标利率,未来几个月内实际联邦基金利率很可能接近于零。
    至此,为了应对次贷引起的金融危机,在过去14个月里,美联储已9次降息,并向金融市场提供1.4万亿美元的应急贷款。此外,财政部也作出了7000亿美元的不良资产救助计划,已向银行金融机构注入了3530亿美元的资金。

背景 糟糕的经济数据
    自10月底以来,美国就业形势恶化,消费开支、企业投资和工业生产都在下降,金融市场形势严峻,信贷条件收紧,由于衰退导致物价急剧降低,通胀压力缓解,这也给美联储降息提供了可能。
美联储出台减息举措之际,美国通缩忧虑有所加剧。最新数据显示,11月份美国消费者物价指数下跌1.7%,年通胀率从3.8%大跌至1.1%。
    11月份新屋开工数下滑了19%,经季节调整后折合成年率为62.5万套,为最低月度水平。这是美国经济衰退不断恶化一则最新例证。
    与此同时,消费者价格指数连续两个月刷新降幅纪录。当前汽油价格暴跌,汽车经销商、零售商等都加大了折扣力度,以刺激产品和服务的销售。

分析 孤注一掷的无奈
    随着金融危机持续恶化并不断向实体经济扩散,美国经济陷入深度衰退已成必然。根据权威机构的判定,美国经济已于去年12月陷入衰退。一些经济学家预测,今年第四季度美国经济将大幅收缩4%~7%。
    面对严峻的经济形势,美联储不得不使出大幅降息这一“撒手锏”。“孤注一掷”的处理方法,在彰显美联储决策层应对危机的决心和魄力的同时,也反映了当前美国经济衰退的严重性。
    不过,此次大幅降息后,随着美国进入“ 零利率”时代,美联储几乎失去运用利率进行宏观调控的“传统手段”。如何拯救陷入衰退的美国经济,美联储和美国政府面临着严峻挑战。前美联储官员劳伦斯?迈耶认为,这次大幅降息很可能是美联储调控经济由“传统手段”向“非传统手段”过渡的转折点。

影响 再不行,印钞票
    所谓“非传统手段”,即在未来一段时间,美联储将充分发挥“最终借款人”的角色,通过创新融资工具,大幅向市场注资。换言之,美联储将充分发挥手中“印钞机”的功能。数据显示,截至目前美联储资产负债规模为2.26万亿美元,而2007年7月该数据为8680亿美元。
    随着降息空间的不断减小,美联储近来已加大了向市场注资的力度。美联储上月宣布,再拨8000亿美元用于促进信贷市场运转,其中6000亿美元用于购买住房抵押贷款债券,2000亿美元用于促进消费信贷。美联储的资产负债表也已从9月份的9000亿美元迅速膨胀至目前的2.2万亿美元。在16日的声明中,美联储还用大段文字重申了购买可抵押债券、加大注资的决心。
    但大幅注资将加剧美联储的资产负债,并可能导致市场上美元泛滥并造成美元贬值。美元贬值或许在一定程度上有利于美国经济,但从全球市场看,势必加剧受金融危机冲击的其他经济体的困境,并使其他国家失去投资美国的信心。在全球化的时代,其他国家经济大幅下滑,美国也绝不可能独善其身。
 
期待 奥巴马时代来临
    随着美联储耗尽进一步减息空间,政府将不得不实施激进的财政政策。美国当选总统奥巴马16日警告说,美联储手头应对衰退的“弹药”已快要用光,他呼吁政府其他部门“站出来”赶紧行动,不要让美联储一家“死扛”。
    在应对金融危机和经济衰退问题上,美联储和美国财政部一直在“联合作战”。但财政部最近公布的一系列重大举措并未能有效遏制经济下滑的态势,这迫使美联储不得不全力以赴。随着奥巴马上台,其大规模刺激投资和消费的“新政”可望付诸实施,可能对美联储形成有效配合。
    从目前来看,“零利率”时代标志着美国经济正处于一关键节点。如果举措得当,美国经济可望由此逐步走出困境,或者避免陷入更长时间的萧条;但如果举措失当,则不仅不能挽救美国经济,相反将拖累世界其他经济体的发展。何去何从,既是对美国决策层的考验,也是对世界经济的挑战。

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